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【兆恒機械】后疫情時代,醫(yī)療器械的下一個戰(zhàn)場在哪?

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  • 添加日期:2022年05月13日

站在當下,距離2020年新冠疫情大爆發(fā)已經過去兩年有余,“常態(tài)化”是全球各地疫情防控的新主題。


疫情反復,在持續(xù)擴大的醫(yī)療服務需求面前,醫(yī)療行業(yè)整體也迎來了快速發(fā)展?;仡櫄v史表現,在過去的十年中,醫(yī)療板塊在大多數時間都呈現出跑贏大盤的趨勢。


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來源:MSCI


口罩、手套等防護類用具及呼吸制氧等設備的直接需求,使得醫(yī)療器械行業(yè)呈現顯著增長,以近三年來最快的增速成為最亮眼的細分行業(yè)。


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來源:Wind、粵開證券研究院


如果說疫情帶來的增長屬于天時,那么市場的潛力則是地利。


根據《2021中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展藍皮書》(下稱《藍皮書》)和艾媒咨詢相關數據,中國已成為全球第二大醫(yī)療器械市場,2022年市場規(guī)模將達12529億人民幣,未來5年還將保持2.5倍于全球市場的速度繼續(xù)高增長。


而在醫(yī)療器械領域,近年來,又以呼吸和制氧設備因在抗擊疫情的過程中發(fā)揮關鍵作用而獨樹一幟。


01

呼吸制氧設備:后疫情需求持續(xù)


在世界各國抗擊新冠疫情過程中,醫(yī)療系統(tǒng)是否備有足夠的呼吸和制氧設備決定了無數重癥患者的生死。


根據Blue Weave報告顯示,制氧機市場屬高成長市場,在全球呼吸系統(tǒng)患病率攀升及人口老齡化等影響下,2021-2027年將以12.1%年復合增長率增長,并在2027年達到57億美元。


近日,魚躍醫(yī)療發(fā)布了2021年及2022年第一季度財務報告,去年全年營收68.94億元,同比增長2.51%;凈利潤14.82億元,近兩年復合增長40%;整體毛利率48.29%,較疫情前的2019年大幅增加6個百分點。今年第一季度營收18.21億元,同比增加9.6%;凈利潤4.64億元,同比增加1.11%。


在2020年的高基數基礎上,2021年魚躍醫(yī)療營收仍然實現同比正增長,核心業(yè)務中,血糖板塊同比增長超70%;呼吸板塊中制氧機同比增長近80%。


自2006年起,魚躍醫(yī)療始終保持國內制氧機市場占有率第一。作為營收占比最大的板塊,呼吸業(yè)務2021年實現營收26.23億元,同比增長16.04%。


未來,隨著慢性呼吸疾病以及老齡化,魚躍醫(yī)療呼吸和制氧設備滲透率有望進一步提升。


02

血糖監(jiān)測:家用醫(yī)療設備的下一增長點


眼下中國也正迎來血糖監(jiān)測市場的澎湃發(fā)展。中國是世界上成人糖尿病患者最多的國家。國信證券分析顯示,中國POCT(即時檢驗)市場中血糖監(jiān)測占比29.3%,是規(guī)模最大的板塊。2015-2020 年,中國血糖監(jiān)測市場規(guī)模已從 5 億美元增長至 13 億美元,復合增長率達22.7%,預計 2030 年可能達到 61 億美元。


其中,連續(xù)血糖監(jiān)測(CGM)具有減少手指采血、無檢測盲區(qū)等優(yōu)勢,是目前行業(yè)最領先的血糖監(jiān)測技術。


2021年上半年,魚躍醫(yī)療收購凱立特進入血糖CGM領域,構成年報中的一大亮點。


根據2021年年報,魚躍醫(yī)療血糖業(yè)務營收4.56億元,同比增長70.1%,營收比重占比增長70%至6.62%,毛利率達到65.48%,成為魚躍醫(yī)療該年增長最快、毛利率最高的業(yè)務。


根據灼識咨詢數據,2015-2020年中國CGM市場復合增長率73.2%,預計未來仍將以34%的速度持續(xù)高速增長,并在2030年達到26億美元市場規(guī)模,使用人數將超過1800萬。


目前中國CGM市場國產企業(yè)份額約為15%。魚躍醫(yī)療收購的凱立特就是其中的領先者,目前第二代CGM產品安耐糖CT3已進入臨床階段,公司已與多家醫(yī)院合作推進相關工作。CT3為14天免校準,與行業(yè)龍頭最新產品相當,不僅意味著在提升患者使用體驗的同時大幅降低使用成本,也意味著魚躍醫(yī)療CGM布局逐步穩(wěn)固,業(yè)務持續(xù)性確定。


通過收購凱立特,魚躍醫(yī)療切入CGM領域,與原有的BGM(指血血糖儀)監(jiān)測業(yè)務發(fā)揮協(xié)同效應,通過共用銷售渠道和用戶運營平臺降低成本,實現高毛利率的CGM產品的快速放量,為魚躍醫(yī)療整體的毛利率增長打開空間。


03

內生增長與外延擴張雙管齊下,

戰(zhàn)略布局全球市場


魚躍醫(yī)療業(yè)務的爆發(fā),離不開“內生增長+外延擴張”發(fā)展路徑的前瞻。


從21年年報中可以看到,公司全年研發(fā)投入4.26億元,較上年同期增長6.02%,占2021年總營收的6.17%;今年第一季度研發(fā)投入1.29億元,占總營收7.1%,已超越世界排名前十的大型醫(yī)療器械生產商(研發(fā)占比穩(wěn)定在6%~6.7%)。


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大手筆投入研發(fā)的基礎是充足的流動資金。今年第一季度末魚躍醫(yī)療貨幣資金及交易性金融資產總額達52.15億元,且近年來期末現金流始終保持較高正值,成為公司研發(fā)新品、開拓市場的堅實后盾。


不斷增強自我創(chuàng)新能力之余,魚躍醫(yī)療亦通過外延并購擴大版圖,增強競爭力。


自2009年起,魚躍醫(yī)療已通過外延式并購先后完成了對中醫(yī)器械、手術器械、醫(yī)療急救設備、醫(yī)院消毒感控、眼部健康等領域的布局。年報顯示,魚躍醫(yī)療目前擁有產品品類達600多種,產品規(guī)格近萬個。


在外延擴張的發(fā)展路徑背后,可以看到魚躍醫(yī)療整體對全球市場的戰(zhàn)略布局。


根據相關數據顯示,魚躍醫(yī)療醫(yī)用制氧機產品2019-2021年全球及國內市場占有率連續(xù)排名第一;同期出口超過110個國家和地區(qū),營收占比達23.59%,近兩年復合增長率145%。


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從連續(xù)兩年的海外業(yè)務數據可以看出,疫情拓寬了魚躍醫(yī)療海外的銷售通路,打響了品牌影響力,進一步建立持續(xù)性的海外業(yè)務。


隨著世界進入后疫情時代,各國將進一步投入增強醫(yī)療資源儲備和建設。對于醫(yī)療器械賽道而言,這將是一次國際化的新戰(zhàn)事,對于魚躍醫(yī)療而言,也是一次將向市場證明自身是國產醫(yī)療器械中堅力量的機遇。